過(guò)去一周（8月17日-21日），國(guó)內(nèi)金銀期貨已自6月連續(xù)上漲以來(lái)創(chuàng)出歷史性高位后已第二次錄得周下跌。而本周正逢多個(gè)敏感時(shí)點(diǎn)密集重合，市場(chǎng)需重點(diǎn)聚焦全球央行年會(huì)及美共和黨代表大會(huì)上特朗普連續(xù)講演，以發(fā)掘美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)變化更多線索，為貴金屬及有色為代表的金屬價(jià)格提供重要方向性指引，若本周獲得更多寬松信號(hào)指引，將為美國(guó)實(shí)際利率下行創(chuàng)造空間，貴金屬和有色金屬則有望結(jié)束近期震蕩盤(pán)整重拾漲勢(shì)。

自美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要公布后，金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣框架調(diào)整和政策走向的憂慮加大，而杰克遜霍爾全球央行年會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)為首全球央行貨幣政策走向的“晴雨表”，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。今年杰克遜霍爾全球央行年會(huì)將于8月27日至28日以線上方式舉行，而主題是“展望未來(lái)十年：對(duì)貨幣政策的影響”，全球市場(chǎng)將聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾就美聯(lián)儲(chǔ)政策框架評(píng)估發(fā)表講話，從中發(fā)掘美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策的變化線索，而講話時(shí)點(diǎn)將在北京時(shí)間8月27日21:10，預(yù)計(jì)將對(duì)當(dāng)天外盤(pán)和國(guó)內(nèi)大宗商品夜盤(pán)資產(chǎn)價(jià)格造成直接沖擊。目前由于疫情、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美國(guó)大選等多個(gè)因素導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好加劇搖擺，多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格短期波動(dòng)加劇，而考慮到全球各國(guó)寬松政策相繼進(jìn)入觀察期，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策邊際走向趨于敏感。此次市場(chǎng)普遍預(yù)期鮑威爾將在會(huì)上就美聯(lián)儲(chǔ)為調(diào)整其貨幣政策方法所做的努力進(jìn)行討論，并可能透露關(guān)于未來(lái)貨幣政策抉擇上放松通脹目標(biāo)，允許通脹水平在一段時(shí)間內(nèi)超過(guò)2%，若上述預(yù)期在本次杰克遜霍爾全球央行年會(huì)展現(xiàn)出更多證據(jù)，將有望對(duì)貴金屬和有色為代表的大宗商品價(jià)格形成提振。

隨著美國(guó)大選臨近，特朗普和拜登代表民主共和兩黨選戰(zhàn)進(jìn)入白熱化階段。繼稍早前民主黨代表大會(huì)上拜登正式提名大選候選人并發(fā)表講話后，本周美國(guó)共和黨全國(guó)代表大會(huì)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日晚開(kāi)幕，而根據(jù)外媒報(bào)道稱，作為共和黨提名的大選候選人，現(xiàn)任總統(tǒng)特朗普將“打破傳統(tǒng)”，計(jì)劃連續(xù)4晚發(fā)表演講，并最終于27日發(fā)表接受提名演說(shuō)，密集美國(guó)政客言論成為影響市場(chǎng)情緒的重要因素，同時(shí)國(guó)際地緣政治不確定性也將上升，短期金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)料將加劇。從美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，近期美國(guó)新冠單日新增和病死率有所緩和，最新公布的美國(guó)PMI和CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回升暗示經(jīng)濟(jì)低位復(fù)蘇加快，新冠疫情增長(zhǎng)新增爆發(fā)區(qū)域整體從歐美發(fā)達(dá)國(guó)家逐步轉(zhuǎn)向南美、中東、南亞等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，這種變化使得疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)特別是服務(wù)消費(fèi)行業(yè)的負(fù)面影響顯著減弱。此外，疫苗和新冠藥物進(jìn)展對(duì)市場(chǎng)情緒仍具一定的沖擊力，全球新冠疫情仍持續(xù)影響金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但邊際影響再度削弱。而美元指數(shù)上看，美國(guó)疫情逐漸趨穩(wěn)而其他地區(qū)加快爆發(fā)，引發(fā)美元指數(shù)在連續(xù)下跌近2個(gè)月后出現(xiàn)反彈，若上述局面延續(xù)則美元指數(shù)和美債利率的進(jìn)一步回升，將對(duì)貴金屬價(jià)格造成更多壓力。

綜上，站在當(dāng)前多個(gè)敏感事件疊加的時(shí)點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的邊際變化和美國(guó)總統(tǒng)特朗普有望打破傳統(tǒng)的密集講話將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較大影響，預(yù)計(jì)短期金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格料將波動(dòng)加劇，建議密切跟蹤全球央行年會(huì)及美共和黨代表大會(huì)上特朗普連續(xù)講話。而從中期趨勢(shì)來(lái)看，貨幣政策邊際走向和通脹預(yù)期將成為短期內(nèi)影響貴金屬及有色為代表的商品價(jià)格的最重要因素之一，在全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)在疫情疑云中仍面臨較大壓力的背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球央行整體維持貨幣寬松和財(cái)政刺激經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)仍是大概率事件，流動(dòng)性行情仍將是主要支撐資產(chǎn)價(jià)格的動(dòng)力，貴金屬長(zhǎng)期資產(chǎn)配置依然凸顯，而各國(guó)對(duì)5G、新能源等創(chuàng)新科技領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)政策扶持，將對(duì)包括有色金屬為代表的大宗商品需求構(gòu)成托底支撐，建議黃金回調(diào)后逢低吸納為主，白銀則謹(jǐn)慎操作控制敞口風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)有色等強(qiáng)周期性資產(chǎn)不輕易做空，關(guān)注高位回調(diào)后逢低買入機(jī)會(huì)。